Эффективность операций с ценными бумагами правительства на первичном и вторичном рынках

Операции на первичном рынке. На первичном рынке распространяются новые займы правительства. Коммерческие банки могут приобретать ценные бумаги правительства как за свой счет, так и выполняя поручения своих крупных клиентов. При отсутствии на торгах достойных покупателей в роли первого покупателя обязан выступить центральный банк страны, использующий для этого кредитную эмиссию.

При размещении своих ценных бумаг правительство вступает в конкуренцию на рынке денежных средств, что способствует повышению процентной ставки и вытеснению частных инвестиций.

Особый случай возникнет тогда, когда покупателем новых ценных бумаг (∆B) выступит ЦБ страны. Тогда в денежном обращении появится дополнительный объем денег (возрастет денежный агрегат МВ). Под воздействием роста денежной базы (МВ) через соответствующий мультипликатор увеличится объем совокупной денежной массы (М2). Линия предложения денег сдвигается вправо, складываются предпосылки для снижения в банковской системе процентной ставки (рис. 6.2). Снижение процентной ставки плюс прирост денежной массы (платежеспособного спроса) – известные компоненты раскручивания инфляции спроса:

∆B →→ MB↑ →→ Mm →→ M2↑ →→ Z↓ →→ P↑.

Операции на вторичном рынке. Вторичный рынок — это рынок операций с ценными бумагами, которые уже были ранее выпущены в обращение. здесь нет ни аукционов, ни заранее составленных списков потенциальных покупателей, ни министерства финансов, жаждущего получить денежные средства. Поэтому такой рынок получил название открытого рынка.

Операции на открытом финансовом рынке — это операции центрального банка по купле-продаже правительственных ценных бумаг по заранее объявленному курсу с совершением позднее обратной сделки.

Скупая или продавая ранее выпущенные ценные бумаги правительства, ЦБ имеет возможность радикально изменять структуру активов коммерческого банка и тем самым определять интенсивность банковского кредитования.

При продаже коммерческим банком имеющихся у него ценных бумаг (Вв) на его корсчете увеличиваются денежные средства, или избыточные резервы (Rm). Теперь у коммерческого банка появляется возможность активизировать кредитные операции (∆K).

Срабатывание в банковской системе уже известного нам депозитно-кредитного мультипликатора (Km) приводит к тому, что возрастает значение денежного агрегата М2, т.е. увеличивается объем денежной массы, находящейся в обращении.

Наращивание объема денежной массы оказывает влияние на важнейшие показатели состояния национальной экономики, включая уровень цен (р) и ВВП (Y):

Вв↓ →→ Rm↑ →→ ∆K →→ Km →→ М2↑ →→ (P↑;Y↑).

При покупке на вторичном рынке ценных бумаг на корсчете коммерческих банков уменьшаются остатки денежных средств. Как следствие, сокращается потенциал кредитования. При дефиците свободных денежных средств, чтобы выполнить доведенное задание по приобретению ценных бумаг правительства, некоторым коммерческим банкам придется отказаться от открытия новых кредитных линий. Объем денежного предложения в дальнейшем продолжает сокращаться через срабатывание депозитно кредитного мультипликатора (см. положение линии Sm₃ на рис. 6.2).

Под воздействием операций ЦБ с ценными бумагами эффективность операций вторичного рынка. Операции с ценными бумагами на открытом рынке имеют долгую финансовую историю. это хорошо известный метод денежно-кредитного регулирования.

Безусловно, такие операции всегда имеют высокую оперативность. Важным обстоятельством является то, что операции с ценными бумагами правительства на вторичном рынке в любое время могут осуществляться по инициативе ЦБ. За счет дозировки объема операций с ценными бумагами правительства можно осуществлять достаточно точную корректировку состояния национальной банковской системы.

Тем не менее эффективность данных операций значительно снижается, если коммерческие банки имеют лишь незначительный пакет ценных бумаг или не проявляют особого интереса к подобным операциям.